投资者一直在寻找有效的交易策略，以帮助他们在管理风险的同时最大化收益。在众多可用的交易技术中，滚轮策略（wheel strategy） 提供了一种独特的交易方法。尽管这种策略通常与股票期权交易相关联，但其结构化和系统化的稳定收入生成方式，使其对加密货币交易者具有相当的吸引力。
一旦交易者掌握了滚动策略的核心原则和实施方法，他们就有望发现新的财富增长机会和投资组合增值途径。
理解滚轮策略的基础知识
请记住，滚轮策略最初是为期权交易创建的。许多投资者可能会认为期权交易复杂，但滚轮策略简化了这个过程。那么，这个策略的核心概念是什么？
定义和概念
滚轮策略，又称为“覆盖策略”，是一种利用期权合约在股票上进行买卖的策略。这种策略的主要目标是通过出售期权来获取权利金，同时也通过以有利价格买入或卖出基础股票来增加收入。
滚轮策略源自多年前，在期权交易中备兑看涨期权的使用。随着时间的推移，交易者对这一策略进行了改进，引入了额外的元素，如售出现金担保的看跌期权来实现收益。
什么是看涨期权和看跌期权？
看跌期权 (Put)
看跌期权赋予持有者在到期日或之前，以约定价格卖出资产的权利。通常用于对冲下行风险或预测资产价格下跌。
当基础资产的价格低于执行价格时，看跌期权变得有吸引力，因为交易者可以以更高的价格卖出资产。
看涨期权 (Call)
看涨期权使交易者在到期日或之前有权以特定价格购买资产。通常用于预测资产价格上升。
如果资产价格高于执行价格，看涨期权就变得有价值。因为交易者可以以较低的价格购买资产。
滚轮策略的关键组成部分
出售现金担保的看跌期权（Selling Cash-Secured Puts）
这涉及以预定价格卖出你不介意拥有的股票或加密货币的看跌期权。这个预定价格称为执行价格。这样做可以提前收取期权费，并立即产生股票收入。
当您出售看跌期权时，您承诺以执行价格购买股票。作为购买股票义务的交换，您将收到一笔溢价或分红。
备兑看涨期权（Covered Call）
通过出售看跌期权被分配到股票后，你可以对这些股票出售备兑看涨期权。这包括卖出你所持有股票的看涨期权。如果股票在看涨期权的执行价格之上上涨，你可以赚取额外的溢价，同时限制潜在的收益。简言之，你在执行价格到期时获利。
此策略建立在低买高卖的概念上。您以折扣价格购买股票（即现金担保的看跌期权），然后以高于市场价格出售（即备兑看涨期权）。应用此策略的资产应处于看涨或横盘趋势中。
执行价格 (Strike Price)
滚轮策略的最重要组成部分是执行价格。执行价格，也被称为行使价格（exercise price），是你在行使期权时可以买入或卖出资产的预定价格。
对于看涨期权，执行价格是持有者必须买入基础资产的价格。对于看跌期权，执行价格是持有者必须卖出基础资产的价格。
执行价格在期权合约创建时指定，并在整个合约期间或到期前保持不变。
滚轮策略是如何运作的？
滚轮策略将卖出有现金担保的看跌期权和备兑看涨期权结合起来，以获得收入，并有可能以有利的价格购入或售出标的股票或加密资产。对于卖出的每一份期权合约，你都应该做好准备，并有足够的资金以约定的执行价格购买 100 单位或 100 股股票。这可以确保在买方行使期权时，你能够履行自己的义务。
下面的步骤以 ETH 为例，概述了滚轮策略的工作原理。在这些示例中，价格和溢价（premium）都是假设的。
步骤一：出售现金担保看跌期权
假设你有兴趣购买ETH，交易时的价格为每个代币4000美元。你决定出售一个执行价格为3500美元，期限为30天的现金担保看跌期权。
你出售每个期权获取的溢价固定为每个代币200美元。在大多数提供期权交易的加密货币交易所，当你下单时，市场会报出你收到的溢价。有两种可能的情况：
情景一：ETH 价格保持在3500美元以上
如果到期日后的30天内，ETH价格保持在3500美元以上，看跌期权就会失去价值，你就可以保留溢价（每个代币200美元）。
然后，你可以通过出售新的现金担保看跌期权重复这个过程，以产生额外的收入。
情景二：ETH 价格跌至3500美元以下
如果到期时代币价格跌到3500美元以下，你将被指定以每个代币3500美元的执行价格购买100个单位的ETH。然而，记住你出售了现金担保看跌期权并收集了溢价/利润。因此，你准备使用你作为抵押物预留的现金，以3500美元的价格购买代币。你接收的溢价降低了你的购买价格，减轻了下行风险。
出售现金担保看跌期权更适合横盘或看涨的市场趋势。如果你对一项资产保持中立或看涨，出售现金担保看跌期权可能是你的最佳选择。否则，如果资产的价格大幅下跌，你必须在期满时以执行价格购买该资产，同时等待该资产的价格恢复。
步骤二： 写入备兑看涨期权
当你通过执行看跌期权被分配到底层资产后，你就可以使用备兑看涨期权。这可以使用在出售现金担保看跌期权的情境二，即当你被分配购买加密货币时。在这种情况下，假设你被分配到以每个代币3500美元的价格购买的几个ETH单位。你决定写入一个执行价格为4000美元，期限为30天的备兑看涨期权，而你出售每个看涨期权所获得的溢价或利润为300美元。有两种可能的情况；
情景一：ETH 价格保持在4000美元以下
如果到期日时ETH的价格仍然低于4000美元，看涨期权将无价值到期，你可以保留所收集到的溢价（每个期权300美元）。然后，你可以通过写入新的备兑看涨期权来重复这个过程，以产生额外的收入。
情景二：ETH 价格上涨超过4000美元
如果到期时ETH的价格上涨超过4000美元，你的资产将以每个代币4000美元的执行价格被召回。然而，由于你出售了备兑看涨期权，你已经准备好以4000美元的价格出售代币，这是你的目标售价。
你卖出ETH的价格由于你收到的溢价而增加，从而提高了你的总回报。
在这个情况下，你是在期待ETH保持中立价格。然而，请注意，如果该资产的价格大幅上涨，你必须在其被召回的执行价格时卖出。
步骤三：重复流程
一旦以预定价格卖出加密货币或股票，您就可以通过卖出有现金担保的看跌期权或备兑看涨期权重新开始这一过程。您可以在同一资产或其他资产上重复使用滚轮策略。
重复这些步骤可以帮助交易者通过出售期权溢价获得收入，同时有可能以有利的价格获得或处置相关资产，从而实现滚轮策略。
使用滚轮策略时应考虑的因素
在使用滚轮策略时，必须考虑会影响交易方法的因素，同时有效降低风险。关键因素包括风险管理、市场条件、股票选择和执行价格。
资本要求和风险管理
滚轮策略的一个重点工作是了解每个流程阶段所涉及的资本要求和风险。出售有现金担保的看跌期权需要保持足够的现金储备（或存款），以便在转让时购买相关股票。
写入备兑看涨期权时，需要持有相关股票。虽然这可以防止下跌，但如果股价大幅上涨，就会限制潜在收益。
市场条件
评估当前的市场趋势、波动水平以及可能影响相关股票表现的宏观经济因素。您可能还需要调整您的交易策略，以便在不同的市场条件下（无论是看涨、看跌还是横盘）都能稳健壮成长。
股票选择
要找到适合实施滚轮策略的股票，应进行全面的基本面和技术面分析，以确定这些股票选择。寻找基本面强劲、价格趋势稳定、流动性充足的股票。如果要长期持有，这将帮助你建立对股票的信心。
适当的执行价格
这个策略能为您带来多少利润，取决于您选择执行价格的好坏。您的目标是在创收和管理风险之间取得平衡。较高的执行价格提供了较高的溢价，但也带来了较大的风险。较低的执行价格提供更多下跌保护，但溢价也较低。您的执行价格可能取决于市场前景、到期日、波动水平和收入目标。
结论
滚轮策略结合了期权交易的各种要素，旨在利用市场波动，同时控制风险。然而，滚轮策略的成功取决于对其核心理念的透彻理解，以及对适当执行价格和选择稳定资产等因素的考量。
这个策略可应用于传统股票和加密货币市场。适当地使用这个策略，可以为您打开通往长期财务成功的大门。
作者：Bravo
译者：Sonia
文章审校:Wayne、Matheus、Ashely
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